Diario del Especulador

Pero el viernes, sucede lo siguiente:

y esto quiere decir que la cotización posiblemente ha rebotado hacia la zona de soporte ( ahora resistencia ) para volver a bajar con fuerza. (pull-back )

Peero, nos vamos al gráfico semanal del Dow Jones y veremos que posiblemente ese temido pull-back no se produzca y que encontramos por fin el ansiado rebote, que es lo más seguro ya que en casi todos los índices y valores se están tocando soportes muy importantes. En algún momento se va a producir ese rebote y este parece el más indicado aunque cuidado porque entre el 2009 y el 2010 podremos ver casi con absoluta certeza las cotizaciones a unos niveles impresionantemente bajos. Incluso el Ibex podría tocar los 5.500 puntos.

Por ejemplo:
Bancaja Habitat ha dispuesto de unos 10 inmuebles con descuento especialmente para la feria. Se llega hasta el 58%, aunque en este caso se trata de una plaza de garaje, que pasa de 34.000 a 14.000 euros. Pues bien, pese a la oferta, ese inmueble no se había vendido.
Y de los 10 inmuebles sólo había recibido la señal de tres de los pisos del lote gancho.

Para ponerse a pensar en la caída que los pisos pueden experimentar…. hasta que se iguale oferta y demanda. Si no hay compradores el descenso puede ser vertiginoso hasta que se encuentre el punto de equilibrio.

No tardó mucho en empezar a caer el mercado. Estos jóvenes quisieron vender pero se encontraron con que las acciones estaban pignoradas. Esto es que debían completar antes el crédito que les había facilitado el santander para poder vender esas acciones.
Es fácil saber lo que ocurrió. Desde los que tuvieron que recurrir a sus padres para satisfacer el crédito hasta los que tuvieron que aguantar y asumir las pérdidas. Todos perdieron ahí.

Ahora, en el 2008, el BSCH intenta de nuevo hacer la misma jugada. Espero que no caigais en ella.
Santander ofrece a pequeños clientes préstamos al 6% para acudir a la ampliación

¿ Cúando interesan que entren entonces los pequeños inversores ? Pues cuando la ampliación no va como esperaban, y necesitan a pringadillos que les saquen las castañas del fuego.

Asi que avisados estais. Ahora que cada uno actue según su conciencia y aversión al riesgo.

¿ Qué podemos esperar con esta gente ? ¿políticos se llaman? Es lo peor que se les puede llamar: “políticos”. He buscado un insulto peor pero no lo he encontrado. Si hacen este derroche con un techo que harán con otras cuentas. Bueno…nos lo imaginamos tras la situación actual.

¿ Cómo y cuando creeis que vamos a salir de la crisis con este tipo de gente gobernándonos?
Ellos si que no tienen crisis. Están en su “mundo aparte”. Ellos son los que han provocado la crisis, sólo ellos.

Aun no se nota en la calle, la decadencia económica se siente pero aún no se palpa. Tiempo al tiempo, el pueblo se cansa, se va a cansar mucho, van a aumentar las diferencias económicas entre la clase rica y la clase media.

…Y cuando al pueblo no se le puede entretener llenándoles el estómago… ruedan cabezas.

Mas tarde o más temprano cada cúal recoge lo que siembra.

A todo esto, la cúpula ha quedado muy bonita.

VER GRAFICO BSCH

Esto lo dicen los políticos claro, no se si por no alarmar o por que no lo saben ( cosa que no me lo creo). Supongo que no querran meter miedo a la población y que preferirán que se den cuenta por ellos mismos.

Los políticos, estos si que no tendrán crisis seguro. Siguen preocupandose por ellos mismos y no les importa para nada el ciudadano de a pié que es el que va a sufrir las inclemencias de la decadencia económica y siguen con sus mentiras y demagogias.

- La crisis es global, no está sólo instalada en España. No importa quién gobierne, ningún grupo político va a poder hacer nada.

- Antes de la globalización si tu país iba mal podías emigrar, ahora no , como digo afecta a todos los paises.

- La crisis va a durar mas años de lo que pensamos. Ha habido un periodo muy largo de expansión y ahora le corresponde un también bastante largo de decadencia. El desmadre ha sido mucho también.

- Aun no se nota en la calle, pero se notará. Sobre todo cuando los parados acaben de cobrar la prestación por desempleo.

- Van a sufrir las clases bajas, inmigrantes, clases medias y los jóvenes que sólo han conocido el periodo de expansión y que están acostumbrados a tener lo que desean con sólo pedirlo.

- Los inmigrantes tendrán

que marcharse o integrarse en una sociedad que no quiere delincuencia ( que la va a haber ). Tendrán su oportunidad dado que cogerán trabajos cada vez más importantes en detrimento de los jóvenes viciados de la actualidad que no están acostumbrados a sacrificarse por la malcrianza que han sufrido.

- El sector automovilistico va a tardar mucho en recuperarse. Una porque no se dan créditos, otra por que no hay dinero para comprarlos pago en mano, y otra porque todo el mundo tiene coche nuevo.

- Bajará mucho el consumo sobre todo porque nos daremos cuenta que en épocas de crisis las cosas duran inexplicablemente mucho más.

- Triunfaran las tiendas de segunda mano y Cadenas 100.

- Perderán mucho las empresas que en época de bonanza se hayan aprovechado de los consumidores.

- La hostelería bajará mucho sus beneficios porque el estomago no tiene ventanas y la gente prefiere viajar ( trayectos más cortos ), comprar ropa e ir a la peluqueria.

- La telefonía móvil también tendrá un recorte drástico por las tárifas abusivas y porque como los coches todo el mundo tiene uno nuevo o más.
Se impondrá la telefonía a través de internet y las compañias que pongán las tarifas más baratas ( y no hablo de ahorrarse un euro o dos ).

- Las empresas tendrán que acostumbrarse a ganar menos y a rebajar drasticamente sus precios de venta al público bajo riesgo de desparecer si no acceden a ello.

- Ni hablar siquiera del mercado inmobiliario. Hasta que se iguale oferta y demanda la bajada de precios va a ser bestial.

- Los que tengan dinero ahorrado, dentro de 2, 3 ó 4 años van a tener la oportunidad de obtener grandes gangas en todos los sectores. En las crisis es cuando los que tienen dinero líquido se hacen ricos.

Perdonad las molestias

¿ y por qué no proponen también que nos suban los sueldos a 3.000 euros ?

- Endesa dispara un 243% su beneficio hasta septiembre.

- Iberdrola aumenta un 16,3% su beneficio neto en el primer trimestre.

- Los beneficios de los gestores de la red de electricidad y del sistema gasista, Red Eléctrica de España (REE) y Enagás, respectivamente, durante 2007 superaron en dos dígitos a los del ejercicio anterior, según las previsiones de Citi.

- Unión Fenosa ganó 504 millones hasta septiembre, un 36,1% más.

Nos están bacilando o que?
El gobierno se debería pensar seriamente la entrada de empresas energéticas extranjeras en territorio español.

La definición clásica de Riesgo en el Mercado de Valores es la volatilidad,

Para ello, el gestor o el analista de riesgo debe transformar cada componente de una cartera en los retornos anuales producidos por dicho componente. Una vez “matematizada” la acción, ya es posible aplicarle herramientas estadísticas como las ya comentadas para determinar el nivel de riesgo particular y el nivel de riesgo general de una cartera.

Gracias al análisis de las corretaciones de los componentes de una cartera, el gestor puede saber si está bien o mal diversificada. Si está bien diversificada (correlación baja), se entiende que la cartera sólo tiene riesgo sistemático y, por tanto, será menos arriesgada que una cartera con riesgo sistemático (no diversificable) y riesgo específico (sí diversificable). La volatilidad nos dice si podemos esperar mucho o poco retorno de cada inversión y la beta da un paso más allá, diciéndonos cómo se va a comportar cada componente (o la cartera en su conjunto) según el comportamiento global del mercado. Por último, el VaR nos dice la probabilidad que hay que, en un periodo de tiempo, nuestra cartera pierda más de un determinado porcentaje.

Así que gracias a la estadística podemos saber:

1) el grado de diversificación, 2) el nivel de riesgo, 3) el retorno esperado y 4) la probabilidad de una pérdida superior a un determinado nivel. Gracias a la Estadística lo sabemos todo!!!!! Y, sin embargo, no funciona.

La Wikipedia define “Falacia” de la siguiente forma: “en sentido estricto, una falacia lógica es la aplicación incorrecta de un principio lógico válido”. Pues bien, para mí, toda la Teoría Moderna de Gestión de Carteras es fruto de una falacia lógica. La Gestión de Carteras es una falacia lógica porque resulta de aplicar de forma incorrecta una serie de principios lógicos válidos, como son los principios estadísticos.

El error principal de la Gestión de Carteras es reducir la realidad “acción” a una simple serie de retornos. También en la Wikipedia encontamos la definición de “Acción”: “una acción es una parte alícuota del capital social de alguna Sociedad Anónima. Representa la propiedad que una persona tiene de una parte de esa sociedad”. Por tanto, una acción no es una serie de retornos durante un plazo temporal, sino una parte de una empresa.

Al aplicar principios estadísticos a la Gestión de Carteras nos olvidamos de lo que una acción es en realidad. Y a partir de aquí viene el desastre. Equiparamos riesgo a volatilidad y calculamos el retorno esperado según el riesgo incurrido (la volatilidad de los retornos). Todo gira alrededor de los retornos, de los distintos precios de cierre. Todo lo marca el precio de cotización. La Gestión de Carteras se olvida de la esencia de una acción y se centra sólo en el comportamiento bursátil. Por tanto, todas las medidas de riesgo obtenidas a partir de la aplicación de criterios estadísticos son medidas de riesgo CHARTISTAS. Se basan en el precio, en el gráfico, no en la empresa subyacente.

En el gráfico superior vemos una pequeña matriz de correlaciones entre los tres componentes de una cartera: el activo A, el activo B y el activo C. Las correlaciones son bajísimas. Así que la cartera está bien diversificada (es cierto que 3 son pocos componentes, pero quédense con la idea). Confiamos en una cartera con poco riesgo específico. Sin embargo, ¿qué me dirían si les digo que el activo A en Google, el activo B es Tafisa y el activo C es Jazztel? Entonces la cosa cambia, ¿a que sí?

Aunque es un ejemplo extremo, de forma intuitiva nos damos cuenta de que las medidas de riesgo estadísticas son falaces. Son aplicaciones incorrectas de principios lógicos. Esa cartera es de mucho riesgo. Pero no de riesgo chartista, sino de riesgo FUNDAMENTAL, que es el verdadero y único riesgo.

Por tanto, ¿qué es el riesgo? El riesgo es la compra de una acción cuyo precio está muy por encima del valor subyacente del negocio. ¿Cuál es el valor del negocio de una empresa como Jazztel que no ha ganado dinero nunca? Pues es 0 €. Las proyecciones futuras no forman parte del valor del negocio. Son simples proyecciones, son simple humo. El riesgo reside en comprar acciones caras ya que los retornos que éstas van a darnos son, a largo plazo, negativos o, por lo menos, no hay motivos en el presente para pensar que los retornos vayan a ser positivos.

Cuando el precio de las acciones caen, la volatilidad aumenta. Este aumento de la volatilidad es entendido como un aumento del riesgo y muchos inversores venden sus acciones con pérdidas. Cuando la volatilidad es máxima, el valor ha caído muchísimo. En algunos casos, esa caída ha sido tal que las acciones cotizan muy por debajo de su valor intrínseco. En ese momento, el riesgo chartista es máximo, mientras que el riesgo fundamental es mínimo. ¿Qué hacer? No sé usted, pero yo, en zona de mínimos, prefiero ser comprador antes que vendedor. Por otro lado, después de grandes subidas, la volatilidad es muy baja (mínimo riesgo chartista). Pero dichas subidas han sobrevalorado mucho la cotización (máximo riesgo fundamental). Que venga Markowitz y me diga que es menos arriesgado comprar en máximos, verán dónde le mando.

Por tanto, el determinante último del riesgo y de la rentabilidad es siempre el valor intrínseco de una acción y su margen de seguridad. Cualquier definición de riesgo de tipo chartista es fruto del error de concepto y de la falacia matemática. Por primera vez las Matemáticas engañan.

El primer hueco tiene el techo en los 9700 y el segundo en los 9.800.
De todas maneras, en estos momentos de volatilidad, un poco de precaución en nuestras inversiones.

Estoy hablando del corto plazo para realizar operaciones, a largo no se han visto los mínimos ni mucho menos.

Parece que nos sentimos atraidos por la filosofía de ser uno mismo, de no sucumbir a las modas, de ir por libre. ¿Cuántos fashion victims considerarán que tienen un estilo propio? Pues la mayor parte de los que van vestidos igual que David Beckham. En la Bolsa nos ocurre lo mismo. A todos nos gusta ser Contrarios. Hace que nos sintamos especiales. Sin embargo, muy pocos aplican bien este concepto.

No podemos olvidar que es la “masa” quien mueve los precios. Cuando hay más volumen comprando que vendiendo, el valor sube. Llevar la contraria a la masa puede costarnos muy caro. No debemos luchar contra ella. Ahora bien, sí podemos adelantarnos. La masa tiende a equivocarse sólo en los climax emocionales. Momentos de pánico o euforia desmedidos son los únicos momentos en los que podemos actuar en contra de la masa, adelantándonos a un próximo cambio de parecer en su sentimiento. Así, pánicos bajistas suelen anticipar sentimientos generalizados alcistas y climax eufóricos suelen predecir pánicos. La filosofía de la compra puede resumirse en algo como “cuando las cosas no pueden ir a peor, sólo pueden ir a mejor“. Esa frase resume el pensamiento del Contrario Auténtico.

Pongamos un ejemplo. El siguiente enlace a la revista Forbes es un artículo fechado el 12/06/06 titulado: Analyst Calls Intel Shares “Dead Money” (algo así como Los analistas califican las acciones de Intel como “dinero muerto” - ahí es nada!!!). Ese mismo día, las acciones de Intel cerraron en $16,86 en su mínimo desde Abril de 2003. En un año, INTC había caído un 37,50%. En el mismo periodo el Nasdaq 100 subió un 2,70%. La cosa pintaba muy negra.

Sin embargo, un análisis de los fundamentos de INTC a largo plazo , nos daban un precio objetivo (o un valor intrínseco por acción) de entre $27 y $36. Esto suponía un descuento mínimo del 60% respecto al cierre de ese día. Pues bien, todo aquel que haya comprado el día de publicación del artículo de Forbes, está ganando a día de hoy un 16,60% frente a una ganancia del 3,48% del Nasdaq 100. (En el gráfico está marcado con una flecha el día de publicación del artículo).

Por tanto, ser Contrario significa: 1) buscar el lado opuesto a la masa sólo en extremos de sentimiento, 2) dejarse llevar por la masa mientras los sentimientos no sean extremos, 3) tomar decisiones de compra y venta basadas exclusivamente en el Value Investing. Esto implica, en la mayoría de los casos, comprar acciones que llevan acumuladas grandes pérdidas en los últimos años o un comportamiento mucho peor que el mercado. Llevar la contraria a la masa porque sí, no es ser Contrario sino ser idiota.