Diario del Especulador

La industria de fondos de inversión ha experimentado en los últimos años un inmenso crecimiento siendo de nuevo la forma más popular de invertir. Al final de los anos 80 los activos en fondos de inversión eran de 980 millones de dólares. Hoy aproximadamente 5.5 trillones de dólares existen en estos productos.

Un aspecto muy importante a considerar en esta realidad es que el 80 % de estos activos están situados y manejados por cinco familias de fondos. Existe pues una concentración importante en pocas manos.

Peter Lynch, uno de los gurús de las inversiones, que en Fidelity Investments creó y dirigió el fondo mayor del mundo, MAGELLAN, siempre pone énfasis en la importancia de conocer lo que uno tiene; este principio que repite durante muchos años es hoy parte de la publicidad que dirige en esta compañía. El conocer lo que uno tiene es algo importante para el inversor individual. En estas líneas voy a tratar de profundizar en un aspecto de este conocimiento, el de conocer al manager y la compañía que dirige nuestras inversiones y de la que somos accionistas.

El primer paso en la inversión en bolsa, y una vez establecido con uno mismo el nivel de riesgo, el horizonte de la inversión, los fines de la inversión, etc., es el penetrar en los productos financieros que componen nuestras carteras. Lo primero en el análisis de un fondo de inversión es conocer el rendimiento o performance del mismo, los gastos de esos fondos y la clasificación del fondo en concreto en el “ratings” existentes en la industria. Esto es muy importante y útil, pero sólo parte del análisis que debemos hacer. Uno de los aspectos mas importantes es el conocimiento de la compañía que maneja el fondo, su salud financiera y el manager que dirige esos fondos.

He trabajado muchos años en instituciones financieras y conozco las presiones internas por conseguir los objetivos de las mismas. Los managers tienen enormes presiones por superar los rendimientos de las inversiones y por clasificar los fondos en un porcentaje determinado de performance, y muchas veces la única forma de complacer a la dirección de la institución es subir el listón del riesgo. Es importante por tanto para el inversor conocer a fondo quién es el manager del fondo e incluso sus posibles compensaciones dentro de la institución. Aunque parezca extraño, como accionista un inversor tiene derecho a este conocimiento.

Muchas veces la mayoría no tenemos tiempo de detenernos en estos análisis, pero es fundamental
conocer
con claridad
la filosofía del
manager del fondoes fundamental conocer con claridad la filosofía del manager del fondo y si ésta encaja exactamente con la nuestra. Alicientes y compensaciones pueden afectar la decisión de un manager en sus inversiones.

Si bien esta información se puede obtener llamando a estas compañías, la forma más sencilla es el análisis del manager: ver el tiempo que lleva al cargo, su experiencia anterior en otras compañías, etc., información que se consigue hoy en día a través de Internet.

En muchas ocasiones he visto fondos de resultados espectaculares que atraen fondos nuevos y declinan dramáticamente por temas puramente institucionales. Es por esta razón que sea muy importante conocer estos datos antes de invertir.

Recuerdo inversores que con una filosofía fundamentalmente de compra y espera (buy and hold) se han encontrado con un manager que ha rotado la cartera tres veces al año creando una situación de impuestos muy importante al final del año. El conocer la filosofía del fondo y del manager puede ayudarnos a controlar este aspecto fiscal de los mismos, que puede reducir dramáticamente el rendimiento de nuestras inversiones.