Diario del Especulador

En un primer grupo están aquellos profesionales dedicados a aspectos específicos de las necesidades financieras de los clientes: banqueros, corredores de bolsa, asesores de seguros etc. Estos profesionales suelen trabajar para bancos, entidades financieras, casas de broke-rage, compañías de seguros, etc., y su objetivo es, lógicamente, la venta de los productos de la empresa que representan. La información es estrictamente sobre productos y el posible beneficio para el inversor, explicando sus riesgos y ventajas. Por esta información los agentes de estas entidades financieras no cobran ninguna comisión, ya que los beneficios de la empresa están en la administración y venta de los productos.

En el segundo grupo de profesionales se sitúan los ‘brokers’. Estos son profesionales que sólo siguen las instrucciones de los clientes. Generalmente se ocupan de la compra o venta de productos financieros tanto de renta fija como de renta variable recibiendo una comisión determinada por la tarea efectuada o por la compra del bono que se adquiera.

La diferencia fundamental es que en Europa la mayoría de los servicios financieros los hacen los bancos y, en Estados Unidos, los bancos no están en este negocio, a no ser que lo hagan mediante compañías subsidiarias independientes. Existe pues una separación fundamental entre la función bancaria y la actividad de inversión.

Esta separación ha sido algo histórico que nació tras el crash bursátil del siglo pasado y con el ánimo de proteger a los Inversores en temas de conflicto de intereses. La regulación y control de la actividad de las entidades financieras es realizado bajo la tutela de la SEC (Security Exchange Commision), que controla que la información sea fiel y que el cliente sea informado con precisión de la naturaleza y riesgos de los productos.

El asesoramiento financiero es realizado por profesionales denominados planificadores financieros. El planificador financiero en Estados Unidos es un profesional independiente, sin ninguna vinculación a entidades financieras y cuya remuneración es recibida por su servicio exclusivamente al cliente. Las ventajas para este son múltiples. Estas son algunas:
a) Objetividad en la información. El único interés del planificador es buscar el mejor producto o plan, No existe otro interés sino el de beneficiar al cliente.
b) Análisis global de la situación económica del cliente. No sólo es la inversión sino la situación general financiera del cliente la que se tiene en cuenta.
c) Adquisición de productos financieros de bajo coste que el planificador puede obtener en la búsqueda de un rendimiento mayor para el cliente.
d) Control exacto de los gastos de la administración financiera. Generalmente el planificador (o asesor financiero) cobra por su trabajo un porcentaje preestablecido del capital administrado. No hay sorpresas en gastos ocultos y sin control.

Uno de los principios del planificador es conocer a su cliente. Un aspecto importante de este conocimiento pueden ser su situación familiar, los hijos y su expectativa de gastos futuros, estudios, etc, conocimiento del nivel de riesgo de su cliente, experiencias previas en sus temas económicos, situación de seguros de vida, distribución de los activos existentes, planificación sucesoria (trusts y testamentos), aspectos fiscales, etc.

En Estados Unidos este tipo de servicio de planificación y asesoramiento es el más atractivo y el que cualquier persona o familia con cierto patrimonio tiene a su disposición. El planificador es la persona de confianza que tutela aquellos temas complejos que el cliente no puede o no tiene tiempo de atender.

Las comisiones de los planificadores por la administración de los patrimonios y los temas de asesoramiento oscila entre el 1 y 2 % anual del patrimonio dependiendo de la complejidad de los temas. Al iniciar esta relación es normal el establecimiento de un plan concreto entre el cliente y el asesor. Suele resumirse en un documento firmado por ambas partes donde se establecen con precisión las obligaciones y responsabilidades mutuas.

Conflictos de intereses
En este documento, generalmente sencillo y claro, se definen los puntos fundamentales de la planificación financiera. Debido a los problemas éticos de muchas entidades financieras, conflicto de intereses y corrupciones corporativas de los últimos años, junto a las crisis bursátil en los Estados Unidos, el inversor está buscando más que nunca la asistencia de estos asesores independientes en la búsqueda de integridad y transparencia. El cliente como inversor se ha dado cuenta de que llamara un broker, comprar varios fondos de inversión bajo la recomendación de entidades financieras puede ser una fórmula de grandes pérdidas y de alto riesgo.

El asesor independiente conoce al cliente mejor que nadie y sabe qué productos son los adecuados y busca, bajo su criterio, los mejores y más oportunos. Esta actitud tiene un valor enorme en estos momentos y los clientes establecen actualmente relaciones con sus planificadores de una forma creciente.

Planificadores éticos
Los planificadores son profesionales independientes y bien regulados. La designación Planificador Financiero Certificado (CFP) sólo puede ser conferida por la Junta de Normas para Planificadores Financieros Certificados (Certified Financial Planner Board of Standars) a un asesor que ha completado estudios amplios sobre la materia, que ha aprobado exámenes exhaustivos de varios días de duración y que tiene la suficiente experiencia laboral y continua realizando cursos de perfeccionamiento.

Los planificadores tienden a consolidar todos los aspectos de la situación financiera del cliente en un mismo plan totalmente integrado, con el fin de que cada inversión y actividad pueda ser vista en un marco siempre con proyección de futuro. En Estados Unidos están bien regulados y su título representa profesionalidad, independencia y principios de ética bajo juramento por escrito de que sólo los intereses del cliente son la razón de su asesoría (Código de ética profesional).

Por ello el secreto del trading tiene por fuerza, si lo hay, que estar más allá de una serie de reglas tanto sencillas como elaboradas.

El sujeto que tenga éxito en los mercados tendrá que ser una persona que mirando los gráficos sepa adivinar para donde se van a dirigir estos, y nunca mediante una serie de reglas sino porque su preparación mental así se lo indica.

Nuestra mente sabe cosas que nosotros no sabemos que sabe, por tanto uno de los caminos hacia el éxito podría ser saber escuchar lo que nos dice y que nuestra razón se empeña muchas veces en llevarle la contraria.

Esto es la bolsa: “sólo puede subir o sólo puede bajar”, y con estas dos únicas variables es suficiente para decir que: “la bolsa es el mercado más duro del mundo”.

También os digo que todo lo racional que queramos hacer a la bolsa nos aleja del camino, por tanto el secreto tiene que estar en el subconsciente, que como sabeis sabe cosas que nosotros no sabemos que sabe.

Entonces, en cuanto a la economia y haciéndo uso de ese subconsciente que un día nos dijo que el boom inmobiliriario era inminente decir que lo que dice ahora es que la recuperación va a ser lenta y plana como un plato.

Y volviendo a la racionalidad, decir que sino hay inversión alternativa ahora mismo a la bolsa, a esta sólo le queda subir a largo plazo..

Durante la vida de la renta variable el mundo de las acciones, fondos de inversión, etc los gestores y administradores de cuentas han buscado de alguna forma el identificar y conocer los movimientos del mercado.

Nadie tiene una bola de cristal y el esquema ideal de vender a tiempo y comprar en el momento de mayor caída es un objetivo prácticamente imposible. Los inversores pueden tener suerte y adivinar bien estos movimientos pero el riesgo de entrar y salir del mercado es mayor que la posible recompensa.

Los más importantes inversores como Warren Buffet o Peter Lynch claramente indican que buscar los mejores momentos de compra y venta en el tiempo (market timing) es una estrategia siempre negativa y sin posibilidades de éxito.

No obstante, en el mercado se pueden obtener beneficios y a pesar de las lecciones de humildad que la mayoría de los inversores han vivido en los últimos años siempre se regresa al mundo de la renta variable con la esperanza de que amplios beneficios hagan olvidar años de pérdidas. Es humano y psicológico y un fenómeno que ha ocurrido durante la breve historia del mercado.

Pienso que la idea fundamental que un inversor debe plantearse es su actitud ante el riesgo que conlleva entrar en el mercado de renta variable. En tiempos de subidas el optimismo es muy alto y el riesgo asumido invisible, en tiempos de caídas la depresión puede hacer perder las esperanzas de ganancia. Es muy importante por tanto conocerse asimismo en esta aventura de la inversión y ser fiel a la actitud objetiva de la aceptación del riesgo. En líneas generales las inversiones de renta variable deben establecerse con un horizonte amplio, lejano, que depende de la edad del inversor y sus objetivos con esta inversión.

En estos días en que el mercado se anima con esperanzas de que la economía surja y salga de la depresión que vive, el inversor empieza a animarse de nuevo y esto puede llevar al peligro de entrar en el ciclo de la búsqueda del market timing.

He pensado enumerar algunas realidades que sirvan para que el inversor pueda tomar la decisión personal más acertada. La inversión no debe ser un juego de azar, debe tener un planteamiento serio basado en el conocimiento y las circunstancias personales asumiendo el riesgo adecuado a la tolerancia al mismo que cualquier inversión tiene en un grado u otro. Cuanto mayor sea el riesgo, mayores serán las posibilidades de ganar o perder en el mismo nivel.

1) El valor de la renta variable tiende a subir
Desde el año 1950 hasta el 2002 han existido 20 etapas de caídas (bear market), caídas del 20% o más en el S&P 500. La caída del mercado recientemente ha sido una de las más severas llegando al 41% desde Marzo del 2000 hasta el final del 2002.

Desde el año 1950 han existido diez etapas de subidas (bull market). Muchas de ellas han hecho ganar al mercado el 200% incluyendo la famosa etapa de Octubre de 1990 a Julio de 1998 con una subida del 302%.

Históricamente las subidas han superado siempre las caídas del mercado en largos períodos de tiempo.

2) Existe la tentación de vender en el peor momento
Es constatable el hecho de que los inversores venden en épocas de declive del mercado y es en esos momentos cuando la bolsa ha subido de valor de forma importante. Por ejemplo, en 1988, después del crash de 1987, 15 billones de dólares en acciones fueron vendidos. En ese año el mercado subió un 17%.

3) Las alternativas no son siempre las más adecuadas
Muchos inversores salen de la renta variable buscando en la renta fija un lugar más seguro. La realidad es que la renta fija puede tener también sus riesgos no tanto en pérdidas de principal (si se coloca adecuadamente) sino en pérdida de valor como en momentos en que la inflación e impuestos de ganancia son superiores al rendimiento que se obtiene.

4) La alternativa de comprar y mantener funciona mejor en la mayoría de las situaciones
Estudios realizados por la compañía Financial Research Corp de Boston demuestran estadísticamente que inversores que mantienen sus posiciones (bien diversificadas) superan los resultados de aquellos que pretenden controlar las subidas y bajadas del mercado con múltiples movimientos buscando sectores de éxito temporal.

5) El no estar en el mercado en días claves presenta resultados desastrosos
Un inversor que invirtió en el año 1980 10,000.00$(en el S&P 500) acumuló en el año 2002 172,436.00 si no tocó dicha inversión. Una inversión similar buscando el mejor momento de entrar y salir evitando estar en el mercado en los 10 días claves de ese período (de subidas) tendría un resultado de 103,203 , con pérdidas de 69,197.00 $ (hubiese sido preferible invertir en certificados de depósito a plazo).

6) Los gurús no pueden conocer los movimientos del mercado
Es una realidad que los inversores de mayor éxito no han podido controlar e identificar los bulls and bears markets. Pocos profesionales serios tratan de adivinar estos movimientos.

7) Hay mejores fórmulas de reducir el riesgo
Un portafolio bien estructurado basado en la diversificación puede aprovecharse de las subidas y reducir las pérdidas en épocas de declive. El invertir en espacios de largo tiempo (dollar cost averaging) en vez de hacerlo en un momento determinado puede reducir enormemente el riesgo.

Es importante establecer un horizonte de inversión lejano antes de entrar en la renta variable.

Es importante en esa perspectiva de largo plazo entender que el mercado ha perdido durante cinco años seguidos en tres ocasiones desde 1950 y nunca ha perdido en períodos de 10 años desde entonces (Según estudios de Ibbotson Associates).

Uno de los comentarios mas frecuentes en el mundo de los gestores de inversiones es que el market timing es el enemigo y el tiempo es tu amigo.

The Economist: los pisos españoles, hasta un 55% sobrevalorados

Las ofertas suculentas anunciadas por los bancos, no son tales, y esos descuentos grandes que promulgan son sobre pisos la mayor parte deteriorados o que van a tener poca probabilidad de venta en el futuro.
Pero tarde o temprano van a tener que sacar al mercado los demás pisos ya que el banco no es una inmobiliaria y acarrean gastos.

Por parte del estado se han acabado las ayudas y el peligro de que vuelva a recaer la economía española es grande si no se reactiva la construcción.

No es que lo diga yo, lo dice la ley de la oferta y demanda.

El soporte como digo está claro, hacia los 4,80 euros. Bastante abajo, por cierto, pero tenemos que tener en cuenta que el gráfico para el que estamos haciendo el análisis es un gráfico mensual.
Por tanto tenemos que pensar, mirando la situación económica de “posible recuperación” que la cotización probablemente de la vuelta hacia arriba buscando la resistencia de los 14 euros.
Si esto pasa habría altas probabilidades de que se formase una figura alcista de “doble pié” que seguiría impulsando el valor hacia los 18 euros e incluso hacia los 23 euros.

¿Por qué no debemos tener en cuenta a las agencias de rating para visualizar el futuro económico?

-Porque no supieron diferenciar los bonos basura de los bonos de calidad en la crisis subprime.

- No fueron capaces de detectar las crisis de Enron o Lehman Brothers.

- Hay dudas sobre su independencia ya que viven de las empresas a las cuales examinan y valoran. (no vas a morder la mano que te da de comer.)

- Los bonos basura fueron calificados por estas agencias como TRIPLE A engañando así a los inversores que acudieron a comprarlos.

Y lo peor, es que todo va a seguir igual, porque es un gran negocio para ellos, porque nadie las controla y porque han vuelto a contratar a los causantes de la crisis de las subprime.

Se resisten a bajar los precios y esto produce que la recuperación vaya a ser lenta y lastimosa. En EEUU y Gran Bretaña los pisos han bajado entre el 30% y el 40%. Aquí un mísero 8%.

Esos repetitivos brotes verdes con los que nos bombardean hasta la saciedad es fruto de las inyecciones económicas. Esta claro que cuando cesen estas ayudas, todo volverá a recaer.

Revista de futuros